德
战败之后，几乎完全失去了它的殖民地、海外关系、商业船只以及外的财产；它被迫割让了十分之一的领土和人口，三分之一的煤矿和四分之三的铁矿；战争损失了200万的青壮年；内人民四年来一直
于饥饿状态；巨大的战争债务；通货膨胀使货币只有原来价值的七分之一；它的盟和它们的领土都于分裂状态；内爆发了革命，边界上也出现了布尔什维克主义；四年的战争耗尽了一切，最终的失败又使它在实力、信心上遭受了无以估量的沉痛打击。所有这些因素充分说明，德在战前支付外黄金的那种能力如今已受到影响。
关于德的现状及其支付战债的能力应该是每个人都能够想像到的、显而易见的事实。然而大部分关于德支付巨额赔款的估计都源自于这样一种假定，即认为它在将来开展的贸易在规模上要远远大于以往任何一个时期。
为了得到一个赔款总计数字，根据条约的规定，利用现金形式（或者不如说是外汇）或实物形式（煤、染料、木材等等）来衡量，其结果不会有多大差别。但无论如何，德只有通过出口某些特殊商品才能履行支付义务，相对而言，把出口获取的价值转入专用赔偿账户的具
方法仅仅是一个细节问题。
关于赔款数额方面，我们必须在一定程度上确立一条首要的准则，并且有可能的话，尽量利用有关的一些统计资料，否则我们只能凭主观假定来行事了。当然，德只有通过在减少进口的同时增加出口，进而扩大贸易顺差，才能在若干年内逐年支付赔款，而且，贸易顺差对影响内生产也是很有利的。对于德而言，长期内支付赔款只能依赖商品支出，这些商品或者是直接流向协约，或者是卖给中立家，然后再把获取的中立债权移交给协约。要估计这一程序在何种程度上进行，最牢靠的依据是分析德战争的贸易利润状况。只有在这样的分析基础上，再附加一些有关德总生产能力的概括
资料，才能合理地推断出德出口能够超出进口的最大限度。
1913年，德进口额总计5．38亿英镑，出口额总计5．05亿英镑，运输贸易和生金银块除外。这就是说，进口超过出口约计3300万英镑。但是在1913年以前五年间，贸易赤字的年平均额为7400万英镑。由此可见，德在战前所有的对外新投资数量——并且还远不止这些——都是来自于当时外证券的利息和船运行业、海外银行业务等等所获取的利润。现在由于它丧失了其外资产和商船运输业，它在外的银行以及其他各种海外收益的来源已经大部分遭到毁坏，所以目前德如果仍停留在战前的进出口
平上，那它不仅不可能有剩余来支付外赔款，而且有可能难以自给自足。因此，德的首要任务是必须对消费和生产进行重新调整以弥补这一赤字。只有对进口商品的使用做到进一步节约，同时对出口做到进一步的促进，才会有余力来支付赔款。
让我们概括地看一看德出口的主要项目：（1）钢铁产品。由于德损失了很多钢铁资源，这方面净出口的增长不太可能，也许还会大幅度下降。（2）机器。可能会有一些增长。（3）煤和焦炭。战前德此项目净出口值是2200万英镑；协约方面同意目前尽可能大的输出量为2000万吨，在将来某个时期将增长到4000万吨，但事实上能否办得到却是有疑问的。即使在2000万吨的基础上，以战前的价格衡量，我们实际所得到的价值也并没有增加；因而，如果按照这一数额输出的话，那么肯定会出现以煤为原料进行生产的制成品出口额的大幅度下跌。（4）毛织品。如果没有羊毛原料，则出口增长几乎是不可能的，而目前又存在着对羊毛原料供给的其他方面的需要，看来毛织品出口将会下降。（5）棉织品。情况与毛织品类似。（6）谷物。在此项目上，从来都不会有净出口。（7）皮革制品。也与毛织品情况类似。
到目前为止，我们考察了将近一半的德战前出口项目，其他的商品没有一种能达到它原来出口总额3％的。对于德而言，它能用些什么样的商品来支付战债呢？染料吗？它在1913年的总产值为1000万英镑。玩具呢？苛钾呢？1913年这两项的出口值为300万英镑。即使能够确定有关的商品种类，但在什么市场上出售它们呢——不要忘记，在我们头脑中，商品的价值不是以每年干万计数的，而是以亿计数的。
关于进口方面，情况相对可能会好一些。通过降低生活标准，在输入品上的消费支出也许会有显著的缩减。不过，正如我们已经看到的，许多大宗进口项目是不能减少的，因为它们与某些出口项目相互密切关联，进口的下降势必会造成出口的相应减少。
现在让我们在尽可能乐观但还不致陷入愚蠢的情况下进行一番推测。假定德在资源、设备、市场和生产力缩减的情况下，经过一段时期，最终仍能增加出口、减少进口，以至于使其每年的贸易顺差，以战前价格计算时，总计增加1亿英镑。德要实现这种调整，则首先必须消除贸易逆差，而战前的五年里年均逆差额为7400万英镑；不过我们假定在考虑了这点之后，它能从逆差转为每年顺差，数额为5000万英镑。考虑到战后的价格较战前提高了1倍，那么顺差数额将达到1亿英镑。除了考虑纯经济因素外，再加上政治、社会和人为因素，我对德能否在30年内每年以这个数额支付持怀疑态度，不过做出它能够做到这点的推测和希望，也不能算是愚蠢的想法。
假定利率为5％，资本报酬率为1％，这一数字所代表的资本总额现值大约为17亿英镑。
因此，我得到的最终结论是：包括一切支付方式——直接转移的财富、割让的财产和每年的赔偿——德能够确切支付的最大限度的数额为20亿英镑。就实际的一切状况来看，我认为它不能支付这么大的数额。
我认为，现在只有一个办法也许能使按上述论点得来的数字得以增加，这就是：假定德的劳动力能被派遣到受战争破坏的地区从事重建工作。听说类似于这样的有限度计划已在考虑之中。由此所得到的增加贡献，一方面取决于德政府所能派遣的劳动力数量，另一方面还取决于比利时和法居民在相当长的一段时期内，所能同意容纳的这类劳动力的数量。但无论如何，对于实际的重建工作，即使经过许多年，由输出劳动力所获取的收益净现值，似乎也很难超过（比方说）2．5亿英镑；即使可以这样，对于以其他方式能够获取的年贡……
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